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沃尔沃项目资金吃紧,李书福回应
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吉利集团董事长李书福,正在竭尽所能地推动庞大的吉利前行。

昨天,有媒体从吉利的2010年报中捅出消息:短短一年,吉利的负债从160亿元上升到710亿元,增幅超过4倍。吉利集团资产负债率高达73.4%。

日前,吉利集团宣布启动一项10亿元企业债券的融资计划,吉利集团表示,集资所得将用于固定资产投资项目、偿还银行贷款以及补充集团营运所需资金。

这710亿债务来源何处?吉利目前运行情况如何?面对担心和质疑,吉利出面表示仍有足够的现金。吉利集团董事长李书福回应本报记者:“吉利是非常有责任的国际化大公司。吉利目前的一切都是在可控、合理的范围之内,吉利的发展是稳健的、可持续性的。”

相关资料显示,吉利集团目前的负债总额已达到了710亿元,本次发行10亿元债券,意味着资金链已经紧绷的吉利集团将面临更严峻的还债压力。而随着沃尔沃汽车在中国三地工厂项目的相关审批工作正在陆续推进,接踵而来的上百亿元投资将会进一步“炙烤”李书福。

710亿元负债,半数来自去年的并购

巨额负债

收购沃尔沃轿车公司之后的浙江吉利控股集团有限公司,规模迅速膨胀,2010年营业收入达到689.75亿元,净利润更是达到了138.86亿元,一时风光无限。

据《中国经营报》记者从吉利集团内部了解到,此次发行债券募集到的10亿元资金中,有7亿元是用于年产30万台自动变速器项目和年产25万套汽车电子系统及变速器等关键零部件研发中心的投资项目,1亿元用于偿还银行贷款,两亿元用于补充公司营运资金。

“与2009年比变化不大,在财务上保持了非常稳定的水平。“吉利控股集团副总裁、CFO李东辉表示,截至2010年底,吉利集团资产总额约967亿元人民币,负债总额约710亿元人民币,资产负债率约为73.4%。其中,吉利汽车负债约为180亿元,较上年增长约20亿元,资产负责率约为62%

对于这次发行债券的额度,吉利集团副总裁尹大庆表示,这10亿元资金对吉利来说是“及时雨”,能迅速补充吉利发展过程中所需的资金,不过,他也坦承:“只发行10亿元债券是为了严格控制企业的负债率,资金虽然多了,但背负的债务也多了,并不利于企业正常发展。”

据此,增加的近530亿元负债大部分来自吉利集团全资收购沃尔沃汽车;同时,因吉利集团接收了沃尔沃汽车全部的负债。据了解,收购沃尔沃从而接管的沃尔沃债务超过了吉利总资产的一半以上,由此造成2010年负债大幅上升的现象。

很显然,尹大庆已经意识到了目前吉利集团巨大的负债额度的危险性。

李东辉表示,2010年,沃尔沃汽车实现盈利,原有资产负债率逐步向好;2011年,沃尔沃汽车在销售额呈现两位数以上的增长。

根据吉利集团不久前披露的近3年合并负债资产表显示,吉利集团的负债总额从2008年的47.8亿元陡升到2010年的710.7亿元,总资产负债率为73.4%。负债总额出现如此巨大攀升的重要原因,主要是由于吉利集团在2010年完成对沃尔沃的收购之后,也继承了沃尔沃汽车的累累债务 在收购沃尔沃之前,吉利集团2009年的债务总和为160.5亿元,一年之后增加的债务主要是由收购沃尔沃项目所产生。

分析人士称,在A股上市的一汽轿车、长安汽车、东风汽车、上海汽车、江铃汽车的资产负债率最高为60%,吉利集团73.4%的负债率显然偏高,但吉利集团和前几家汽车公司包含的资产不尽相同,并不具备可比性。

据吉利集团2010年的财务数据显示,其710.7亿元负债中,流动负债为479.7亿元,非流动负债为230.9亿元,流动负债占比过高(一般来说,在一个经营周期或一年内需要偿还的负债为流动负债,偿还期超过一年或一个经营周期的为非流动负债。流动负债属于风险较大的融资方式)。吉利集团希望借助10亿元中长期债券的发行,改善公司负债结构,提升公司资本运营效率。然而,仅依靠10亿元中长期债券来改善公司负债结构显然有些杯水车薪,长期来看,吉利集团背负的庞大债务也将再一次加深。

吉利回应:资产负债率合理

中信银行一位人士分析表示,企业资产负债额度过高,势必影响到企业的偿还能力,这也为相关企业进一步从银行借贷带来了困难。

吉利控股集团于2011年6月成功发行了10亿元7年期利率为6.40%的人民币公司债券,成为我国汽车行业第一家成功发行的民营企业债券,正当大家肯定其金融运作能力时,却传来了质疑声:吉利的资产负债率达到了73%,是不是太高了?

资金缺口

有金融常识的人都知道,资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率,只要企业资金链正常,只要公司资金回笼正常,只要企业的产品销售是良性循环,负债也算不上问题。

本身已背负巨额债务的吉利集团,如今却再次“举债”,这让业内对沃尔沃项目后续推进进程的顺利性产生了怀疑。

企业资产负债率多高才算合理呢?财务专家表示,判断一家公司的资产负债率的高低以及是否合理,要看该公司的生产经营规模和国际化程度等各种综合因素。一般说来,企业产品的盈利能力较高或者企业资金的周转速度较快,企业可承受的资产负债率也相对的较高,从各国的实际情况来看,西方发达国家的企业在五六十年代经济高速增长时期均维持了较高的资产负债率,一般维持在70%左右。

近日,沃尔沃大庆工厂项目的环评已经通过,待国家发改委予以最终审批通过之后,投资45.76亿元的大庆工厂项目需要吉利集团立即拿出真金白银来进行推进。此前,记者在黑龙江省调查沃尔沃大庆项目期间,有接近国家发改委和黑龙江发改委的人士透露,在沃尔沃大庆项目上,相关部门的态度是不能让大庆地方政府再出钱了,资金需要吉利集团自筹。

“吉利财务状况良好,资产负债率合理。”吉利控股集团就此发表的公告中表示,吉利汽车控股有限公司截止2010年年底的资产负债率为62%,而吉利控股集团在合并吉利汽车和沃尔沃轿车报表后的2010年年底的资产负债率为73%,预计吉利控股集团2011年合并吉利汽车和沃尔沃轿车报表后销售收入将达到人民币1400-1500亿元,总资产将突破人民币1100亿元,有望跻身世界500强。

此外,已确定在上海嘉定区落户的沃尔沃发动机工厂,建设项目计划投资32.1亿元;同样落户上海的沃尔沃研发中心项目计划投资16.99亿元;而落户成都的另一个沃尔沃整车厂项目,则计划投资32亿元。综合各类投资信息显示,仅仅在成都、上海、大庆三地的沃尔沃项目上,总投资额就已经接近130亿元。

现实中,根据2010年12月31日世界500强企业上榜的汽车企业的财务信息显示,欧美大型汽车企业资产负债率一般保持在70%-80%之间,有的甚至更高,而《中国500强企业发展报告2010》中显示,中国企业500强平均资产负债率为79.8%。

而除了大庆方面表示不再往沃尔沃项目上注资之外,到目前为止,上海和成都两地的政府部门都未向吉利集团承诺注资。因此,除了沃尔沃方面将会承担一部分投资之外,其他大部分项目建设资金需要吉利集团来解决。据了解,上述三地的沃尔沃项目建成投产的时间节点都被定在2013年,这也意味着,吉利集团必须从现在开始就要找到资金来源的突破口。

“说吉利汽车负债率高就发展不健康,属于非专业误读。”吉利集团相关负责人表示,吉利作为一个转型战略期的企业,不能从短期营利的角度去看其发展,更不能要求企业每时每刻都站在行业的最高端,而是要看其长期战略是不是对的。

然而,负债额已经高达710.7亿元的吉利集团从何处来筹钱呢?

吉利控股集团与欧美主要汽车公司

由于负债额过高,吉利集团很难再撬开银行的大门;而实际上,资产负债率过高的问题也将提高吉利集团在股票市场上的融资难度。相比在中国A股上市的一汽轿车(000800.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、东风汽车(600006.SH)、上海汽车(600104.SH)、江铃汽车(000550.SZ)的资产负债率,吉利集团73.4%的负债率已经偏高,这对旗下上市公司吉利汽车的融资前景是不利的。“如果吉利集团继续在扩能和新建项目上举债,同时又无法有效控制负债率的攀升,势必会让投资者感到担心。”西南证券分析师刘锋表示。

2010年资产负债情况

神话难续

公司名资产负债率负债总额

一时间,身背700多亿元巨额债务的吉利集团,在发展沃尔沃项目所需的巨额资金面前陷入了困境。而更让吉利郁闷的是,其原有汽车业务的表现也并不给力。

吉利控股集团73%710亿人民币

早在今年3月吉利汽车公布了2010年的业绩之后,市场层面就对吉利集团的盈利前景产生了怀疑。当时,吉利汽车2010年年报显示,公司2010年实现销量41.58万辆,同比增长27%。然而,去年中国的乘用车市场平均增长幅度为34%,吉利汽车并未能跑赢大市,因此在年报出炉当天,吉利汽车股价便暴跌5.66%。

大众集团75%1506亿欧元

日前,吉利汽车又公布了2011年上半年的销售情况,公告显示,6月份,吉利汽车销量较5月份下滑了4.6%,上半年累计总销量为21.3万辆,只完成其全年销量目标的44.5%。公告发布的第二天,吉利汽车股价跌幅超过3%。现在,业内对下半年中国车市的整体情况普遍不看好,销售受阻,吉利集团的利润水平也将大打折扣。

宝马集团78%857亿欧元

但沃尔沃项目的推进速度却不能再有丝毫的迟缓。相关数据显示,2011年上半年,沃尔沃汽车在中国销量为2.1万多辆,同比增长36%,但这样的销量和增幅与宝马、奔驰等竞争对手相比却并不出众 今年上半年,宝马在华实现销售12.16万辆,同比增长60.8%,奔驰在华实现销售9.5万辆,同比增长59.0%。如果因资金问题而放慢沃尔沃项目在中国的推进速度,在损失时机的同时,沃尔沃品牌也将被宝马和奔驰越落越远。

戴姆勒集团72%978亿欧元

2010年,“鲸吞”沃尔沃的吉利集团让全世界都在感叹中国汽车企业上演了以小博大的并购神话;一年之后,当面对发展沃尔沃品牌所产生的巨大资金缺口,李书福如何再次上演资金神话?

标致雪铁龙集团79%541亿欧元

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通用集团73%1017亿美元

李书福的底气何来

在资金市场和汽车市场业内人士眼中,如此之大的资金缺口就像悬在吉利头顶的一把剑。接下来,吉利还在很多方面需要钱,当务之急就是需要过百亿的资金启动沃尔沃国产化进程。

有关消息显示,沃尔沃大庆工厂项目、上海嘉定区的沃尔沃发动机工厂项目、上海沃尔沃研发中心项目以及落户成都的另一个沃尔沃整车厂项目,三地四个沃尔沃项目,预计的总投资额就已远超100亿元,这些项目所需资金大部分仍需吉利集团自行筹措。

面对数百亿的资金缺口,李书福对本报记者表示:“吉利目前的一切都是在可控、合理的范围之内,吉利的发展是稳健的、可持续性的。”让很多问题迎刃而解的李书福,或许已有应对之策。

压力当前,在被寄予厚望的沃尔沃轿车业务上,吉利或许能找到一些希望。截至今年上半年,吉利与沃尔沃合并收入达到700亿元。

吉利公告显示,沃尔沃轿车公司2010年产销两旺,全球实现销售37.4万辆,同比增长11%,销售营业收入超过180亿美元,全年实现3.2亿美元盈利。2011年上半年沃尔沃轿车全球销量同比增长20%,中国销量同比增长36%。公司2011年一季度的盈利6.4亿瑞典克朗,比上年同期增长78%,这是该公司连续五个季度以来持续盈利。今年上半年沃尔沃汽车在中国销售超过2.1万辆,同比增长36%,增长明显。

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